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餘永定:要想讓資金進入實體經濟 隻能采取定向財政寬松

餘永定


中國社會科學院學部委員、前中國央行[微博]顧問餘永定今天在《China Daily》撰文指出,信貸車貸銀行缺錢急用哪裡借錢中國目前通縮的環境下,貨幣寬松釋放的流動性一直在房地產、股市、債市中打轉,推高資產價格。要想讓資金真正進入實體經濟,必須采取定向財政寬松。

餘永定指出,盡管之前的4萬億刺激暫時維持瞭經濟增速,但由於潛在增速已經低於實際增速,市場上的投資回報開始惡化。這導致信貸需求萎靡不振。在許多商業銀行甚至要“說服”企業接受貸款,並且大量的資金最終進入到瞭資本市場。

最開始,過剩的流動性進入到房地產等行業。盡管政府隨後掐斷瞭商業銀行資金流向這些行業的通道,但影子銀行開始蓬勃興起。而在影子銀行被打壓之後,流動性就湧向瞭股市。股災之後,資金又湧入債市。但債市的規模並不足以吸收如此龐大的流動性,所以如今資金又回到瞭股市。從而導致股市反彈,如今上證綜指已經突破3500點。

經濟增長放緩使得政府更傾向於放松貨幣政策。但在當今通縮的環境下,傳統的貨幣刺激隻會讓更多資金進入資本市場或逃往海外,對實體經濟並沒有效果。

如果中國政府希望能夠阻止這種債務和通縮的惡性循環,就應該轉而采取定向財政寬松。如今中國的財政赤字率僅2.3%,政府仍有充分的空間來增加開支和減稅。

而且關鍵的是,新增的開支應該由財政部統一發行政府債券,而不是由地方政府融資平臺向商業銀行貸款。所有的貨幣政策寬松都應該直接用來支持財政寬松,隻有這樣金融資源才能真正流入實體經濟,而不是推升資產泡沫。

新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20151111/224223742791.shtml

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